Jezioro Łabędź jest zbiornikiem leżącym na Pojezierzu Iławskim. Charakteryzuje się nieregularnym kształtem i rozwiniętą linią brzegową. Jego wschodnie brzegi są wysokie, natomiast zachodnie podmokłe i niskie. Powierzchnia jeziora Łabędź to około 308 hektarów, natomiast maksymalna głębokość to 10.5 metra. Dno akwenu jest w większości zarośnięte, a roślinność zanurzona tworzy podwodne łąki. Na jeziorze leży pięć wysp, trzy małe znajdują się na jego północnym krańcu, a dwie większe na zachodzie.

Akwen łączy się z jeziorem Iławskim, rzeką Iławką, a poprzez niewielki strumyk również z Jeziorem Tynwałdzkim. Bezpośrednią zlewnią jeziora są okoliczne łąki oraz fragmenty uprawnych pól. Jezioro Łabędź to miejsce występowania leszczy, sandaczy i płoci, stanowi też wędkarskie łowisko specjalne.